23珠华Y2 : 珠海华发集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第二期）信用评级报告

　　原标题:23珠华Y2 : 珠海华发集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第二期）信用评级报告

　　注：2023年一季度度财务报表未经审计；其他流动负债中有息部分已计入短期债务计算；合并口径长期应付款中应付融资租赁款、其他非流动负债等科目中有息部分已计入长期债务计算；2020－2023年 3月底，所有者权益中其他权益工具分别为 230.30亿元、243.48亿元、135.66亿元和 148.20亿元，未纳入有息债务核算；因口径调整，部分财务指标较此前披露数据有所差异

　　城市基础设施投资 企业信用评级方法 V4.0.202208 城市基础设施投资 企业主体信用评级 模型（打分表） V4.0.202208

　　注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号

　　二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

　　五、本报告系联合资信接受珠海华发集团有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

　　六、根据控股股东联合信用管理有限公司（以下简称“联合信用”）提供的联合信用及其控制的其他机构业务开展情况，联合信用控股子公司联合赤道环境评价股份有限公司（以下简称“联合赤道”）为该公司提供了非评级服务。由于联合资信与关联公司联合赤道之间从管理上进行了隔离，在公司治理、财务管理、组织架构、人员设置、档案管理等方面保持独立，因此公司评级业务并未受到上述关联公司的影响，联合资信保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

　　在递延期间应按当期票面利率累计计息。 合资信通过对相关条款的分析，认为本期债券如公司选择利息递延支付，则于付息日前 在清偿顺序方面等同于公司普通债务；同时，10个工作日，由公司通过交易商协会认可的网 赎回条款设置使本期债券不赎回的可能性较站披露《利息递延支付公告》。 小，但利息支付的约束力较弱；若公司选择行公司（母公司）有利息递延支付的情形时， 使相关权利，导致本期债券本息支付时间不确在已递延利息及其孳息全部清偿完毕之前，不 定，可能对债券持有人的利益带来不利影响。

　　的可行性分析和评估，制定投资计划按权限上 公司制定了《珠海华发集团有限公司资金内部报公司总经理办公会、董事会审议，对于超过 调拨管理办法（2022年版）》，适用于集团公司权限的还需上报股东珠海市国资委审议；原已 及全资子公司、控股子公司（不含上市公司）。

　　通过审批的项目，如果在实施推进过程中，其 集团公司资金调拨范围为各公司之间以及公关键指标与原申报材料相比有较大的差异、或 司内部不同账户之间的资金划转。集团公司资者所涉及的资金超出原估算额度的，须重新审 金内部调拨的牵头管理部门为资金管理中心，核。参股、合营公司根据其公司治理结构，参 集团财务管理中心及各公司财务职能部门是考公司的投资管理办法制定相关业务制度；华 资金内部调拨的执行及协作部门。各公司原则发股份等控股上市公司则按照上市公司监管 上须在珠海华发集团财务有限公司开立一般制度和其相关管理制度执行。 结算账户，供公司日常结算与资金归集使用。

　　融资管理方面，公司对外融资按照《珠海 对于计划内用款，实行优先审批原则，对于计华发集团有限公司融资担保管理办法（2022 划外用款，资金内部调拨发起部门应根据公司版）》（以下简称“办法”）执行，以防范融资风 的业务需求和资金情况提前向集团资金管理险，降低融资成本，实现国有资产保值增值目 中心提出申请。集团财务管理中心或各公司财标。办法适用于集团公司及全资子公司、控股 务职能部门应及时按照资金内部调拨的审批子公司，上市公司及其控股公司除外。办法规 意见进行资金划转，并跟踪落实资金到位情况。

　　定，公司董事会负责融资活动审批，资金管理 采购管理方面，公司制定了《非工程类采中心负责对外融资管理，财务管理中心负责对 购等交易行为管理制度》，对采购范围、采购流外融资核算，审计部负责对外融资监督，部门 程等方面进行了规范。

　　2,083,597,236 元。此外，New Sure Limited与 根据公开信息，新方正集团已于 2021年 10月京东方签订了《股份表决权管理协议》，拟将其 设立完成。重整计划执行完毕后，新方正集团持有的华灿光电全部股份 56,817,391 股的表 的股权结构为：中国平安人寿保险股份有限公决权、提名权及其附属权利，不可撤销地委托 司（以下简称“平安人寿”）设立的 SPV持股给京东方行使及管理。 约 66.51%、公司（代表珠海国资）设立的 SPV珠海市国资委出具了《关于华灿光电通过 持股约 28.50%、债权人组成的持股平台（合伙向特定对象发行股票方式引入京东方的意见》 企业）持股约 4.99%，平安人寿设立的 SPV为（珠国资〔2022〕236号），同意华发科技向京 新方正集团的控股股东。

　　东方出具关于不谋求华灿光电实际控制权的 2022年 12月 27日、28日已支付全部 D承诺函，上述事项完成后，京东方将持有华灿 期和 E期投资款（合计约 488亿元），对于债光电 23.08%的股份，控制 26.60%的表决权； 权已获确认的债权人，方正集团等重整主体已华发科技将持有华灿光电19.13%的股份，及相 基本完成清偿。

　　应表决权，华灿光电实际控制人由珠海市国资 公司所代表的珠海投资主体为华发集团、委变更为北京电子控股有限责任公司。联合资 珠海格力集团有限公司、珠海大横琴集团有限信将持续关注上述事项进展。 公司、珠海科技创业投资有限公司，各方出资华灿光电从事化合物光电半导体材料与 比例为 49.00%、29.00%、20.00%和 2.00%。公电器件的研发、生产和销售业务，主要产品为 司拟出资约 101亿元受让对应新方正集团股LED外延片及全色系 LED芯片，为国内第二 权，分三期支付，其中约 40亿元为自有资金，大 LED芯片供应商，国内最大显示屏芯片供 其余资金拟通过银团贷款等形式融资。新方正应商。截至 2022年底，华灿光电资产总额 集团规模较大且业务多元，重组周期预计较110.79亿元，所有者权益 62.82亿元；2022年， 长，重组思路为保留医疗板块等优质资产持续华灿光电实现营业收入 23.55亿元，利润总额 经营，其余资产分批处置。

　　集团有限公司重组事宜，受让重组后新方正 华发集团通过华发科技和香港华发投资集团 28.50%的股权。 控股有限公司（以下简称“香港华发”）要约2021年 1月 19日，公司收到北大方正集 收购迪信通并实现控股。

　　团有限公司（以下简称“方正集团”）管理人通 2021年 2月 1日，港交所主板上市公司迪知，确定由公司代表珠海市国资委与中国平安信通与华发科技、香港华发于港交所发布联合保险（集团）股份有限公司（以下简称“平安 公告称，迪信通股东北京迪尔通咨询有限公司集团”）、深圳市特发集团有限公司（以下简称 和迪信通科技集团有限公司向华发集团转让“特发集团”）组成联合体作为方正集团重整 合计 15%的股权，此外，华发集团将以每股投资者。 3.8429港元向其他股东提出强制性有条件要

　　签订《重整投资协议》，以此为基础制定本次重 截至 2021年 6月 3日，根据公告要约结整计划的草案，该草案提交方正集团债权人会 果显示，公司已接获涉及 59468842股内资股议表决，并经人民法院裁定批准后方能生效。 和 327057912股 H股，该项要约收购已完成，交易总对价 14.00亿元，形成商誉 10.04亿元， 定焕新方科受让占重整后方正科技总股本上述收购无业绩承诺江南体育(中国)官方网站。华发集团共持有迪信通 23.50%的股份；胜宏科技（惠州）股份有限公67.77%的股权，合计控制迪信通 90.76%（含一 司（以下简称 “胜宏科技”，股票代码致行动人）股份对应的表决权，成为迪信通控 300476.SZ）取得重整后方正科技5.49%的股股股东，于 2021年 7月纳入合并范围。 份，对应交易作价为 3.66亿元，剩余股份由华迪信通成立于 2001年 5月，主营业务为 发科技在重整计划执行结束前指定给其他主销售及分销移动通讯设备及配件以及提供增 体。此外，华发科技、焕新方科与胜宏科技签值服务。截至 2022年底，迪信通资产总额 70.64 署了《一致行动协议》，权益变动完成后，焕新亿元，所有者权益 4.38亿元；2022年江南体育(中国)官方网站，迪信通 方科将持有方正科技股权的 23.50%，其与胜宏实现营业收入 135.23亿元，净利润-2.79亿元， 科技以及其他受让主体为一致行动人，合计持同比大幅增长。联合资信将关注迪信通后续经 股占方正科技总股本的 29.99%，焕新方科将成营恢复情况，若未来业绩不达预期，商誉存在 为方正科技控股股东。截至 2023年 3月底，一定减值风险。 上述变更已完成。

　　分业务看，2020－2022年，随着项目开发及 2021年，公司新增移动通信设备及配件、建筑设销售规模不断扩大，公司房地产销售收入持续 计服务等业务，主要为战略性投资并购华灿光增长，年均复合增长20.09%，2022年同比增长 电、维业股份、光库科技和迪信通形成的收入，22.83%至688.94亿元，主要系城市运营板块经 2022年上述公司收入规模同比均有所扩大。

　　营性地产项目确认收入增长所致，占营业收入 2023年1－3月，公司实现营业总收入445.60比重为43.70%；板块毛利率有所波动，2022年 亿元，同比增长32.82%，主要来自于房地产业同比下降2.91个百分点至25.97%，主要系结转 务和大宗商品批发业务收入的增长；综合毛利项目盈利水平差异所致。公司土地一级开发收 率为11.21%，同比增加0.91个百分点，主要系房入持续下降，年均复合下降33.05%，2022年为 地产开发业务毛利率上升所致。JN江南体育JN江南体育JN江南体育