想要看清铂族金属(PGM)行业的发展并不简单。铂金价格的前景最近有所改善，但作为铂金副产品开采的其他金属，如钯和铑的价格正朝着相反的方向发展。令人困惑的是，一些不太为人所知的铂族金属，如铱和钌的价格走势也不同。

　　行业分析师面临的挑战是双重的。南非和俄罗斯这两个全球最大的金属生产国的初级金属供应前景发生了巨大变化。尽管中国市场内依然有俄罗斯铂族金属的身影，但俄罗斯的PGM出口受到了制裁。由于南非国家电力公司（Eskom）限电，主要铂族金属来源南非的供应严重中断，过去几年的运营成本增加了80%，资源开发投资不足可能导致一些(开销巨大的)矿井关闭。

　　在需求方面，情况甚至更不明朗。分析人士无法预测氢燃料技术的推广速度有多快，因为氢燃料技术是PGM密集型技术。它在工业规模上是否可行，能否以成本有效的方式生产，以及如何推出配套基础设施，这些问题将继续影响铂族金属的未来。

　　渣打银行(Standard Chartered Bank)贵金属分析师SukiCooper预计，到2030年，大量使用PGM的氢能技术可能会推动该行业每年新增45万至85万盎司的PGM需求，正是这一巨大差异支撑了铂族金属需求的不确定性。

　　另一项技术，即电动汽车（EV）电池已经出现了。然而问题是，从现在开始，它将走向何方，以及它可能如何发展？同样，分析师也无法准确地给出答案。

　　行业咨询公司SFA牛津的首席执行官Henkde Hoop表示，锂供应的不确定性是原始设备制造商的主要担忧因素。他说，锂市场非常脆弱，甚至家用太阳能应用的增加也有可能破坏其平衡。预计将提供三分之二锂供应的矿井尚未建成。

　　不过，可以肯定的是，PGMs正处于上升期，特别是考虑到与今年中国经济重新开放有关的短期宏观经济担忧，这可能会让人失望，具体取决于其金属库存的情况。

　　Cooper说：我们真的认为这将是PGM的一个分水岭。在2016年至2021年期间推动钯金价格达到历史高点的连续短缺已经结束，因为汽车制造商转而使用更便宜的铂金进行标准的汽车催化剂生产。Cooper还表示，铂金市场正反过来发展为连续的短缺，其价格将在2025年超过钯金。

　　约翰内斯堡证券交易所主要PGM生产商的股价反映了部分市场的不稳定性以及公司自身的担忧。例如，英美铂业(Anglo American Platinum)的股价在过去12个月里下跌了近50%。该公司股价已从一年前的历史高点回落，这可能预示着该公司将进入一个新时代。标准银行集团证券(Standard Bank Group Securities)分析师AdrianHammond表示，英美铂业将可能在5年内失去其作为行业内最低全部成本生产商的“旗舰”地位。

　　这是由于昂贵的新投资的落地，主要是Mogalakwena矿的地下扩建和第三个选矿厂的建设。在行业通胀高企之际，英美铂业将向其业务注入数十亿兰特。行业内的其他公司也在寻找新的资源，比如英帕拉铂业（Impala Platinum）对皇家巴福肯铂业(RBPlat)的收购，目的是延长其勒斯滕堡矿区的矿山寿命。如果RBPlat交易失败，估计每年将损失45万盎司的产量。

　　Mogalakwena的投资和对RBPlat的收购源于2011年至2018年期间南非PGM行业长期投资不足。摩根士丹利(MorganStanley)表示，中国现在正卷入一场紧急的追赶游戏中。该银行估计，仅今年的行业资本支出就将超过500亿兰特，是2016年的4倍，2024年可能达到类似水平，超过成本通胀带来的额外压力。

　　值得强调的是，这些资本支出是为了维持金属产量，而不是增加金属产量。根据矿业委员会的数据，去年南非的初级铂族金属（PGM）产量下降了15%，今年可能再次下降5%至15%，具体取决于Eskom的限电程度。

　　长期来看，这对PGM的定价是有利的，但就目前而言，尽管最近出现了抛售，尤其是考虑到成本膨胀，但高支出的南非PGM生产商收益率低，而且缺乏吸引力。也许只有一个例外。

　　Hammond在约翰内斯堡举行的PGM行业日会议上表示，如果PGM一篮子价格没有上涨20%，那么只有产量增长才能抵消成本上涨。

　　他说：这是唯一一家没有出现在我身后的公司，他指了指演讲嘉宾所在的会议赞助商展台。那就是诺瑟姆铂业，在3月份的中期业绩报告中，该公司的半年产量达到39.3万盎司，同比增长11%，正“朝着”年产100万盎司的目标迈进。（来源：miningmx）

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